中新经纬 7 月 1 日电 ( 李自曼 ) 被奉为避险资产的黄金，在上半年演绎了一出"先封神、后坠崖"的戏码。
6 月 30 日，伦敦金现 ( 下称国际金价 ) 盘中跌破 3950 美元 / 盎司关口，最低触及 3942.43 美元 / 盎司。
就在五个月前—— 1 月 29 日，同一品种创下 5598.75 美元 / 盎司的历史高点。2026 年上半年，国际金价跌超 1600 美元，最大回撤幅度约 30%。在 1 月底最高点冲进去的投资者，账面浮亏已接近三成。
元股证券:ygzq.hk6 月跌幅创近 18 年纪录
Wind 数据显示，今年年初国际金价从 4400 美元附近起步，1 月份开启暴涨模式，连续突破 4600、5000、5400 美元关口，1 月 29 日触及 5598.75 美元的历史高位，单月最大涨幅达 27%。彼时市场押注美联储年内降息 2 — 3 次，全球央行购金热潮不减。
随着美伊冲突爆发，国际油价大涨，美联储降息预期逐渐浇灭。3 月中旬国际金价跌破 5000 美元心理关口，3 月下旬进一步失守 4500 美元，进入长达两个月的 4500 至 4900 美元区间震荡。
进入 6 月，国际金价再次加速下跌，接连跌破 4300、4200、4100 美元关键支撑。6 月份，国际金价跌幅达 10.45%，创下自 2008 年 10 月 ( 跌幅 16.79% ) 以来最大单月跌幅。据 Wind，6 月 30 日现货黄金一度报 3942.43 美元 / 盎司，创下 2026 年上半年最低价。
国际金价 2026 年上半年走势 截图自 Wind
中国国内金价的参考标准主要为上海黄金交易所 Au99.99 ( 现货实盘黄金合约 ) ，其与伦敦金现高度联动。
Wind 数据显示，1 月，Au99.99 单边大涨，29 日创半年高点 1256 元 / 克，30 日收盘 1163.95 元为收盘峰值。此后波动下行，6 月 12 日，Au99.99 跌破 900 元，30 日下探至全年低点 860.02 元 / 克，也就是说半年跌去近 400 元。
金饰市场同样遭受冲击。据品牌官网报价，截至 6 月 30 日，周大福、周生生等品牌足金金饰报价已跌至 1217 至 1227 元 / 克区间，较年初高点下跌超 500 元，跌幅超 28%。2025 年年底排队抢金的消费者，如今面临账面浮亏。
黄金牛市是否终结？
暴跌过后，市场最焦灼的问题只有一个：黄金牛市还在吗？
东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞认为，本轮调整是黄金牛市进程中的阶段性深度修正，而非长期趋势的终结。短期来看，美联储政策预期的剧烈反转——市场从年初定价降息 2 — 3 次急转至当前定价不降息甚至加息——是下跌的核心推手，叠加投机资金平仓和地缘溢价消退，共同构成了短期压力。但这些因素主要是利率周期与资金面的阶段性波动，并未触及牛市根基。
瞿瑞强调，黄金的长期支撑框架未发生改变：全球央行千吨级的年度购金需求为金价提供了底部支撑，全球去美元化的长期趋势仍在延续。
他指出，从历史规律看，黄金牛市中 20% — 30% 的深度回调属于常态。2009 — 2011 年上行周期中曾出现 28% 的回撤，并未改变长期上涨趋势。真正要终结牛市，需要美联储开启长期加息、美国财政问题根本解决、全球货币体系重回美元单极的格局，当前三者均不具备。
中国外汇投资研究院研究总监李钢则认为，近期黄金下跌为"超级牛市中的估值修正 + 筹码重构"。此前金价在多重利好推动下估值明显透支基本面，当市场风向转变，高杠杆资金集中平仓触发了技术性熊市。但决定黄金长期趋势的核心变量——财政赤字、央行购金、去美元化、实际利率中长期走势——并未发生根本逆转。
"重返 5000 美元需要极强催化"
从疯狂上涨到悲观下跌，市场情绪经历了极致转换，4000 美元关口的争夺成为下半年关键看点。
瞿瑞认为，三季度美联储鹰派预期仍将主导市场，金价大概率延续弱势寻底，核心支撑区间在 3800-3900 美元 / 盎司。进入四季度，随着高利率对美国经济的抑制效应逐步显现，政策转向预期有望重新升温，金价或回升至 4500-4700 美元 / 盎司区间。
不过他提醒，年内重返 5000 美元上方需要降息落地、财政风险爆发或地缘局势超预期升级等极强催化，当前看概率偏低。
在李钢看来，下半年更可能是"宽幅震荡、等待新催化"的格局。4000 美元附近已算是中长期价值有效支撑区间，继续深跌需要美元持续大幅走强、实际利率明显上升等多重条件同时出现，目前看持续性存疑。
李钢判断，年内直接重新站上 5000 美元需要新的系统性利多推动，概率相较此前已明显下降，更可能作为下一轮牛市冲击的目标，而非短期即可实现。
投行预期也迎来大幅修正，华尔街机构集体下调金价目标。
高盛在 6 月下旬发布研报，将 2026 年年底黄金目标价从 5400 美元 / 盎司大幅下调 500 美元至 4900 美元，并将近期策略定性为"战术谨慎"。
配资排行平台德意志银行将第三季度金价预测下调超过 20% 至 4300 美元，第四季度下调 17% 至 4800 美元。该行同时警告，若美联储加息三至四次，金价可能跌至 3800 美元。
对比年初，高盛曾将 2026 年 12 月目标价上调至 5400 美元 / 盎司，并预判春季可能触及 6000 美元 / 盎司。
短短半年，机构给出的目标价相差超 1000 美元，黄金行情进入不确定性十字路口。
金价动荡，普通投资者何去何从？瞿瑞建议，5000 美元上方套牢的中长期配置型投资者 ( 持仓低于家庭总资产 15%、资金期限 3 年以上 ) 无需恐慌割肉，可通过定投摊薄成本；但若仓位过重或使用杠杆，应逢反弹减仓。持币观望者当前不宜一次性重仓抄底，定投是更优选择。
李钢指出，投资者不要在恐慌情绪最浓时盲目割肉，空仓者也应分批布局以降低择时风险。工具选择上，黄金 ETF 适合追求流动性的波段操作，实物金条适合长期保值，但布局需格外慎重。
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